生成AIで会社の事実を見抜く！？キャッシュフロー計算書の使い方

財務三表と言われている貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書があります。その中でも今回はキャッシュフロー計算書の使い方について学びましょう。貸借対照表、損益計算書は会計としての業績を表していますが、キャッシュフロー計算書はその二つと違ってファイナンスとしての分析ができます。

色んな企業研究を進めると、このような疑問が出ています。そして疑問が出てきたあなたはとても素晴らしい着眼点をお持ちですね。
スタートアップ企業、中長期戦略上で固定資産への投資（約１０年ほど前のAmazonが有名）や、販売広告費にたくさん投資をしている（SmartHR株式会社などが有名）から見れれる傾向のひとつですね。貸借対照表、損益計算書だけではわからない情報がたくさんあります。

これらのナゾはキャッシュフロー計算書を読み解くと理解できます。

利益は意見、キャッシュは事実

ファイナンスの世界には、こんな言葉があります。 「利益」は会計ルールに沿って作られた「業績の目安」ですが、「キャッシュ（現金）」は会社が実際に持っている「生きたお金」そのもの。この違いが、とても大切なんです。

現金さえあれば会社は潰れません。現金がなければ利益が出ていても倒産します。

会計の「利益」はなぜ「意見」？

不思議に思いますよね。それは、会計にはいくつかのルールがあり、会社がその中から最適なものを選んで処理しているからです 。

このように、実は会計処理はたくさんの処理方法があって企業が最も最適なものを選んで使うようになっています。（正確には細かい決まり事がありますが、ざっくり掴むことを優先するためあえて簡単な説明にします）
しかもその方法を変更することもできるのです！

キャッシュフロー計算書は、会計知識の先にある「会社の未来」を読むヒント

ここまで読んでくださった方は、もしかしたら「損益計算書や貸借対照表とは、ちょっと見方が違うのかも？」と感じ始めたかもしれません 。

その感覚、正解です！キャッシュフロー計算書は、会社の「お金の本当の流れ」を示してくれます。難しく感じるかもしれませんが、ここを理解できると、企業分析がぐっと深く、面白くなりますよ。

プロンプトをコピペ！

分析したい企業の３期分の有価証券報告書のPDFをEDINETからダウンロードしてください。そして生成AIにそのPDFを読み込ませてください。そして以下のプロンプトを打つと自動的に対象企業の分析を行なってくれます。

生成AIはChatGPTだとo3以上、GeminiだとPro2.5を推奨いたします。Claudeだと有価証券報告書は読みきれないことが多いです。（おすすめはGemini Pro2.5です）

基本的なポイント

まず初めに最も大切なことがあります。それは「生成AIはあなたの優秀な”アシスタント”」と言うことです。現在のAIは、もっともらしい嘘（ハルシネーション）を生成することがあります。特に、有価証券報告書のような複雑な文書から数値を正確に抜き出す作業は、まだ完璧ではありません。

なので大切なポイントはあなた自身で実際に有価証券報告書等を直接みて、確認するようにしてください。

8パターン分析

キャッシュフローは、大きく分けて以下の3つがあります。

この3つのプラス（+）とマイナス（-）の組み合わせを見るだけで、会社が今どんな状況にあるのか（例：成長期？安定期？それとも…？）が、おおよそ分かります。人間ドックの結果を見るように、会社の健康状態を診断できる便利な手法です。

特に３期続けて分析することで、企業のストーリーがより鮮明に見えてきます。

営業キャッシュフローの仕組みをちょこっとだけ

営業キャッシュフローは「間接法」いう、ユニークな方法で計算されます。私は当初、とても苦手意識がありましたが先輩社員にそれをいうと「自分はパズルみたいでおもしろい」という回答がありました…人それぞれ感じ方が違いますね。

とても重要な点を５つに絞って、計算方法を捉えてみましょう。

もっと詳しく知りたくなったら、ぜひAIに下で紹介している「深掘り質問」を投げかけてみてください。これまでの手順で分析を行っているAIだと非常にわかりやすく説明してくれるように学習済みです。

基本的な指数

キャッシュロー計算書で把握したい指数です。

ROIC（投下資本利益率） / EVA（経済的付加価値）：これらの指標の計算に必要な「投下資本」や「WACC（加重平均資本コスト）」は、有価証券報告書からだけでは正確な計算が難しい場合があります。そこでこのプロンプトでは、有利子負債と株主資本の合計を投下資本としています。

借金と増資、どちらがお得？資本コストの最適化

「無借金経営」という言葉を聞いたことはありますよね。とても健全そうで、いい響きのように聞こえます。でも本当にそうなのでしょうか？

そこで、銀行などからお金を借りる「借金（有利子負債）」。もう一つは、投資家に株を買ってもらってお金を出してもらう「増資（株式発行）」を比較してみましょうう。

さて、ここで質問です。この2つのうち、会社にとって「コストが高い」のはどちらだと思いますか？

そう考える方が多いかもしれません。ですが、ファイナンスの世界では、「株式で資金調達する方がコストは高い」と考えるのが一般的です。

「え、どうして？」と思いますよね。 それは、投資家は銀行よりも高いリスクを取っている、会社の未来に投資してくれているからです。銀行は担保を取ったりしますが、投資家は会社の成長そのものに賭けています。その分、会社に対してより大きなリターン（配当や株価の上昇）を期待します。この「投資家の期待」こそが、目には見えない株式のコストなのです。

深掘り質問をしてさらに分析をしてみよう

営業キャッシュフローの基礎を学ぼう

もしキャッシュフロー計算書がいまいちわからないというときは、生成AIに教えてもらいましょう。生成AIは人に何かを教えることはとても得意なのです。

さらに今調べている企業を例に、具体的に説明してくれるのでイメージしやすいです。

以下のプロンプトを生成AIに送ってください。

キャッシュフローを深掘り質問して分析しよう

売上高との関係性を分析しよう
キャッシュフローの内訳で、最も金額の大きい項目は何ですか？売上高の傾向も考慮して、分析してください。

過去からの流れを考慮して、会社がどのよう目的で、どのような結果を出しているのかが掴めます。また異常値が見つかる時もあるので、確認したいところですね。

フリーキャッシュフローの評価
同業他社と比較して、この会社のフリーキャッシュフローはどう評価できますか？インターネットを使って検索し、レポートしてください。

過去との比較だけでなく、他社比較も試してみましょう。業界によって特徴が大きく変わります。

将来予想をしよう
これまでのキャッシュフローの推移が続いた場合、来期以降の貸借対照表はどう変化すると予測されますか？

会計は主に過去から現在までの分析をすることに使うことが多いです。しかしファイナンスでは未来のことを予想するために使うことが多いです。そのため、このような質問も非常に有効です。

色んな人の立場から分析してみよう

経営コンサルタントの意見をきてみよう
ファイナンスの正しい知識を持ち合わせた総合経営コンサルタントの立場となり、この企業の置かれているファイナンスポジションを評価してください。また貸借対照表・損益計算書も３期分確認し、全方位から確認し、良い点・悪い点を明確にして評価してください。

生成AIに役割を与えて、違う視点の分析をやらせる方法です。これまでの指示で会社の必要な情報、分析を行っているためより深い回答をしてもらえます。ある程度深掘り質問をした後、このように立場を変えた意見を聞くと、より良い回答が出てきますよ。

経営者の視点で問題点を洗い出そう
企業の経営者として、３期分のファイナンスポジションの問題点を洗い出してください。また先ほどの総合経営コンサルタントのコメントも参考にして、洗い出した問題点をどのように解決していくのか提示してください。そしてこれから先３年間の計画を立案してください。

これまで行ってきた分析結果を全て活用した究極の質問です。最初からこの質問をしても浅い返答しか返ってきませんが、ここまで生成AIと共に企業分析をしたきたら非常に思考の深い内容が返ってきます。ぜひ試してみましょう。

まとめ

今回のように、生成AIを活用しながらキャッシュフロー分析をすると非常にわかりやすく、企業のいる業界、置かれている立場、過去からの流れとその先をどのように推測していくのかわかりやすくなります。

生成AIという強力な味方を得た今、非常に詳細な財務分析が可能になりました。「うちには専門家がいないから…」と諦める必要はもうないのです。

そして今回の手順で行った有価証券報告書分析結果と深掘り質問を通して、あなたの知識も大幅に増えたことでしょう。このように生成AIは、分析・質問・未来予想に留まらず、教育も非常に長けていることが特徴です。